2019年3月8日，成都某證券營業(yè)廳，股民關(guān)注大盤數(shù)據(jù)。視覺中國 圖

3月8日，滬深股市放量下挫，滬指重回“2”字頭。上證綜指跌4.4%，報2969.86點，單日跌幅創(chuàng)下近5個月新高。深證成指跌3.25%，報9363.72點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.24%，報1654.49點。

一天跌去了一周的漲幅，到底是什么導(dǎo)致了大跌？不少觀點認為，由于前期市場漲幅巨大，疊加3月7日部分券商發(fā)布針對近期熱門股票的看空報告引發(fā)投資者擔憂，導(dǎo)致了8日市場情緒波動較大。

1，外資持續(xù)流出

從成交量來看，與此前幾天相比沒有什么特別的變化，依然維持了萬億成交，滬深兩市成交量繼續(xù)放大至11841億元，其中滬市成交5255.98億元，深市成交6585.07億元。

不過，北向資金卻再度出現(xiàn)凈流出，繼3月7日凈流出額增至39.7億元后，3月8日再度凈流出12.28億元。這也是北向資金連續(xù)第三天凈流出。盡管本周北向資金凈流入16.65億元，連續(xù)十周凈流入，但凈流入金額與此前相比已大幅減少。

不少觀點認為，外資的持續(xù)流入推動了A股的反彈，而近期北向資金連續(xù)的凈流出似乎釋放了一些不太好的信號。

農(nóng)銀匯理基金表示，由于歐洲央行調(diào)低增長預(yù)期，基本面擔憂導(dǎo)致美股走弱，另外，3月MSCI擴容利好兌現(xiàn)，外資搶籌效應(yīng)邊際減弱，開始出現(xiàn)流出跡象，從個股表現(xiàn)也可以看到，部分消費白馬跌幅明顯。

2，短期估值上升過快

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，外資凈流入A股的步伐短期可能會略有放緩。從基本面的角度來看，3-4月份的業(yè)績報告期可能充滿挑戰(zhàn)，而A股近期的快速上漲已經(jīng)使得股價領(lǐng)先于基本面，因此我們預(yù)計短期內(nèi)市場將盤整。從估值的角度來看，滬深300指數(shù)的市盈率已從年初低點10.1倍快速上升至12.6倍（過去五年均值為12.3倍），而外資偏好的消費板塊的估值也位于歷史均值上方，因此估值的吸引力也有所減弱。事實上，近期市場日內(nèi)波動較大，顯示投資者在大漲后預(yù)期已有所分化。

中歐基金也指出，滬深300動態(tài)估值不再處于低谷水平。此外，近期多只證券、保險權(quán)重股的估值偏高，因此被券商報告出具“賣出”評級，這也可能加大了指數(shù)的波動。

3月7日晚間，中信證券首次給予中國人保“賣出”評級，成為近年來罕見的券商沽空報告。3月8日，華泰證券發(fā)布研報，將中信建投評級下調(diào)至“賣出”。受此消息影響，前期熱門股慘遭悶殺，金融股更成為殺跌主力，券商板塊現(xiàn)跌停潮，申萬一級行業(yè)非銀金融指數(shù)下跌6.25%。

“兩份看空研報在一定程度上確實反映出當前市場過熱，過度瘋狂，市場需要回歸理性和冷靜。”有私募人士如是表示。

招商基金也認為，本輪A股的快速上漲令市場估值已修復(fù)至歷史中值附近，同時市場積累了大量獲利盤，本身也存在較強的調(diào)整需求。

中歐基金指出，A股整體估值從“低估”進入“合理”水平，部分板塊前期漲幅過大，估值與基本面出現(xiàn)一定偏離，需要等待業(yè)績兌現(xiàn)。

3，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期

另有部分市場觀點認為，擔憂經(jīng)濟增速將進一步放緩也成為股指回調(diào)的原因之一。

華寶基金指出，外圍釋放利空因素，中國2月進出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期歐洲央行大幅下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期，美股連跌四日，隔夜道指更是收跌約200點，市場擔憂全球經(jīng)濟增速將進一步放緩。3月8日海關(guān)總署公布中國2月進出口數(shù)據(jù)，以人民幣計價，出口同比降20.7%，進口降5.2%，雙雙不及預(yù)期。這也印證了市場對全球經(jīng)濟放緩從而進一步拖累中國外需的擔憂。

中歐基金認為，投資者短期關(guān)注點可能正在由對貨幣政策邊際寬松的預(yù)期改善轉(zhuǎn)為對經(jīng)濟增長下行的擔憂。

光大保德信基金認為，從市場驅(qū)動力特別是資金面來看當前處于一個驗證期。證監(jiān)部門對融資業(yè)務(wù)的核查，體現(xiàn)了監(jiān)管層對增量資金風(fēng)險的謹慎。有分析認為目前個人投資者手中高流動性資產(chǎn)比例相對較小，且對收益穩(wěn)定性的要求增加，所以后續(xù)市場的資金流入能否延續(xù)仍然需要時間驗證。

調(diào)整并未超出預(yù)期

大跌雖然來的兇猛，但市場觀點似乎并不十分悲觀。

“我們也應(yīng)該看到，雖然調(diào)整比較猛，但是畢竟是行情起來以后第一次調(diào)整，上漲的比較激烈那么回調(diào)也有可能過頭。從現(xiàn)在來看，調(diào)整可能還有一定的做空能量沒有釋放，有繼續(xù)向下的可能。但我覺得這對股指繼續(xù)向上不會產(chǎn)生影響，還是會有震蕩上行的基本態(tài)勢，而且一些長的過高的個股的回落也有利于出清市場的泡沫。我覺得，現(xiàn)在并不應(yīng)該簡單的離場，而是控制好倉位。” 申萬宏源證券首席分析師桂浩明對澎湃新聞記者表示。

益學(xué)投資金融研究院院長張翠霞從技術(shù)面角度指出，3月8日的大跌為短期遇阻均線和頸線壓力的主動性技術(shù)調(diào)整，波動率雖超預(yù)期，但波動區(qū)間并未超出合理范圍。滬指月線圖表看，三連陽的多頭攻擊剛剛突破20、60月線，沖高回落屬于合理波動。遵循小周期服從大周期的分析方法和分析邏輯，預(yù)期此位置的技術(shù)調(diào)整，是踏空投資者的極好上車機會。

“深市三大股指跟隨技術(shù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指月度陽線剛剛突破20月線及中長期下降趨勢線，中長期轉(zhuǎn)勢信號給出。深成指、中小板指類似的波動率情況，即使出現(xiàn)主動性的技術(shù)調(diào)整，也是幅度有限、時間不會太長的短期行為。”她表示。